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>>> 初心者のためのFX「日銀の市場介入は成功しているのか」

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初心者のためのFX
「日銀の市場介入は成功しているのか」
市場介入はうまくいくときと行かないときがあります。

それは日銀だけに限りません。FRB、BOE、ECBなど他の中央銀行でも同じです。

ただ市場での印象、為替ディーラーの印象からみると日銀から見ると日銀の介入が一番下手です。一番うまい印象があるのはFRBです。為替ディーラーはFRBの介入を最も恐れ、FRBとは闘うなとの戒めもあります。

一方日銀に対してはどこかなめた態度があります。中央銀行をなめたらいけないのですが、そうした感覚が世界中のディーラーから拭い去れないと感じるのは決して偏見ではないと思います。日銀といっても、介入の方針を決めるのは財務省で日銀は介入を実行するだけです。

ではそうした感覚はどこに由来するのか。変動相場制移行後の介入を調べてみると成功する介入の条件は浮かび上がります。それは金融政策など他の政策とパッケージであること、協調介入であること、サプライズがあること、トレンド追認型であることの4つです。

これらは成功の確率が高い条件でこれらの条件があれば必ず介入が成功するわけではありません。またこれらは要件が備わっていなくても成功する場合があります。

たとえば85年のプラザ合意の介入は4条件すべてが備わってました。95年時はサプライズ以外の3つの条件がありました。これらは成功した介入の代表例です。

一方プラザ合意の2年後には失敗しましたが、協調介入は1年近く経過したときにはこの水準を大きく超える円高局面はなかった点では失敗したとは言えませんが、数か月後に再び介入水準を近くまで円高が進行した点で成功といい難いです。

参考にしてみてください。

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